圖 / 圖蟲

繼六大國有大行下調(diào)存款利率后，多家股份制銀行也跟進(jìn)了這一動作。

此前一日，六大國有大行已率先下調(diào)定期存款利率，其中，三年期定期存款下調(diào)15個基點，其他定期存款普遍下調(diào)10個基點。招商銀行當(dāng)日也跟進(jìn)這一動作，各期限利率與大部分國有行保持一致。

市場預(yù)計，將有更多銀行加入下調(diào)存款利率的隊伍。此次多家銀行集體下調(diào)存款利率，被視為8月LPR調(diào)降的后續(xù)。

六大行之后，多家銀行紛紛跟進(jìn)調(diào)降

9月15日，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行六家國有大型商業(yè)銀行齊發(fā)公告宣布，自2022年9月15日起調(diào)整人民幣存款掛牌利率，降幅普遍在10—15個基點。

六大行3年期定期存款（整存整?。├示{(diào)整為2.60%，較此前下調(diào)15bp。

除郵儲銀行外，五家大行3個月、6個月、1年期、2年期、5年期定期存款（整存整?。├史謩e調(diào)整為1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，郵儲銀行6個月、1年期定期存款（整存整取）利率調(diào)整為1.46%、1.68%，均較此前下降10bp。

招商銀行也在同一天內(nèi)更新了存款利率的調(diào)降信息，一年、二年、三年、五年定存利率在前期基礎(chǔ)上下調(diào)10—15個基點，掛牌利率分別為1.65%、2.15%、2.6%、2.65%，與前述五大行保持一致。

隨后，中信銀行、光大銀行、民生銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、廣發(fā)銀行、華夏銀行、恒豐銀行等8家股份行于次日跟進(jìn)，將活期存款利率下調(diào)5個基點；一年期定期存款利率下調(diào)10個基點；三年期和五年期定期存款利率調(diào)整幅度差異較大，范圍在10—50個基點。

根據(jù)銀行官網(wǎng)，恒豐銀行調(diào)整后的一年期定期存款利率為1.95%，三年期、五年期定期存款利率均為3.1%，略高于其他股份行；

其他7家股份行活期存款、一年期、三年期和五年期存款掛牌利率已形成一致，分別為0.25%、1.85%、2.65%和2.7%，其他各檔定期存款、零存整取、通知存款等也都有所調(diào)整。

這已經(jīng)是年內(nèi)第二次出現(xiàn)多家銀行集體下調(diào)存款利率。

實際上，今年4月存款利率已在新機(jī)制下進(jìn)行了一次下調(diào)。央行披露，工農(nóng)中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調(diào)了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機(jī)構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。央行披露的數(shù)據(jù)顯示，4 月最后一周（4月25日-5月1日），全國金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為 2.37%，較前一周下降10個基點。

利率傳導(dǎo)新機(jī)制

今年兩次存款利率下調(diào)，其實有著深層次的背景，那就是存貸款利率的市場化改革。

這起源于2019年8月。當(dāng)時，央行推進(jìn)貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。也就是說，MLF利率的變化將直接影響LPR，進(jìn)而帶動貸款利率下降，貸款基準(zhǔn)利率的作用完全弱化。

為應(yīng)對疫情沖擊，2020年以來央行多次降低MLF利率，進(jìn)而帶動LPR和貸款利率下行。這有助于降低企業(yè)的負(fù)擔(dān)，但對銀行來說，這意味著利差的收窄，進(jìn)一步壓降會削弱銀行補(bǔ)充資本、抵御風(fēng)險的能力。

另一方面，銀行的貸款利率也受到負(fù)債的影響，如果負(fù)債利率降不下來，那么貸款利率也很難降下來。而銀行負(fù)債端六成以上都是存款，但此前存款利率尚未進(jìn)行市場化改革，且自2015年10月后沒有再調(diào)整：1年期（整存整?。┐婵罨鶞?zhǔn)利率為1.5%，三年期（整存整?。┐婵罨鶞?zhǔn)利率為2.75%。實踐上，存款利率在基準(zhǔn)利率上有上浮。

存款利率的改革牽涉極大。央行副行長劉國強(qiáng)2020年4月在國新辦新聞發(fā)布會上表示：

存款利率是利率體系里的壓艙石，作為一個工具是可以使用的，但這個工具比較特殊，使用起來要考慮更多一點。

比如，要考慮物價情況，當(dāng)前CPI明顯高于一年期存款利率。另外要考慮經(jīng)濟(jì)增長還有內(nèi)外平衡的因素。利率太低了，貨幣貶值壓力也會加大。特別是，存款利率和老百姓關(guān)系更加直接，也要充分評估和考慮老百姓的感受?？偟膩碚f，（調(diào)整存款利率）作為工具是可以用的，但是用這個工具要進(jìn)行更加充分的評估。

最終，央行進(jìn)行了兩次改革：2021年6月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，由存款基準(zhǔn)利率乘以一定倍數(shù)形成，改為加上一定基點確定，報價形式上和貸款看齊（均為加點）。第二次即為今年4月，存款利率參考10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠表示：

從存款利率跟隨MLF利率與LPR報價下調(diào)的實踐來看，央行似乎構(gòu)建了一個新的利率傳導(dǎo)機(jī)制“MLF—LPR與10年國債—存款與貸款”。

這一傳導(dǎo)機(jī)制是對前期“MLF—LPR—貸款”模式的修正：一則推進(jìn)了存款利率市場化：二則提高了央行對利率體系的調(diào)控能力，亦提高了政策利率的傳導(dǎo)效率：三則內(nèi)嵌了穩(wěn)息差的機(jī)制，緩和了貸款利率單邊變化、存款利率剛性、息差收斂的矛盾。

市場影響幾何？

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，本次存款利率下調(diào)，將進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，有望進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下調(diào)。本次存款利率調(diào)整中，長期限存款利率調(diào)整幅度更大，有利于進(jìn)一步壓縮5年期以上LPR報價與MLF的加點空間，進(jìn)而帶動企業(yè)與居民端中長期信貸需求的恢復(fù)。

周岳則表示，按照“貸款決定存款”的調(diào)節(jié)機(jī)制，不能簡單從本次存款利率降息直接得出隨后下調(diào)LPR的判斷。但隨著信貸配套政策效果釋放和財政發(fā)力對于流動性的支撐作用減弱，四季度流動性邊際收緊的壓力可能進(jìn)一步加大，通過降準(zhǔn)置換MLF補(bǔ)充資金缺口、同時為調(diào)降LPR打開空間的可能性上升。

鐘林楠表示，此次存款利率下調(diào)，可以通過降低銀行存款負(fù)債成本的方式來緩解銀行息差的收斂壓力，從而為貸款利率的繼續(xù)下降創(chuàng)造空間。后續(xù)只要貸款利率（房貸利率）再度降至央行給定的下限，而地產(chǎn)銷售與實體經(jīng)濟(jì)仍舊偏弱，那么央行政策就有可能會繼續(xù)發(fā)力，引導(dǎo)LPR報價下調(diào)，打開貸款（房貸）利率下限。至于是9月繼續(xù)下調(diào)5年期LPR，還是后續(xù)擇期下調(diào)，主要是節(jié)奏問題。

鐘林楠還表示，存款利率的下調(diào)會降低居民的儲蓄收益，理論上會刺激居民消費(fèi)與理財投資，但這一影響是否會兌現(xiàn)還需看疫情環(huán)境、風(fēng)險偏好，以及資產(chǎn)投資回報率的狀況，短期存在較大不確定性；相對確定性更高一些的是，存款利率的下調(diào)有利于以金融地產(chǎn)為代表的價值風(fēng)格。

E N D