無(wú)論買(mǎi)什么東西，很多朋友都明白“貨比三家”，選擇性價(jià)比更高的那款。而在投資市場(chǎng)，價(jià)格也是很重要的指標(biāo)，就像巴菲特大道至簡(jiǎn)的投資之道：“用合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀的公司。”這里的

無(wú)論買(mǎi)什么東西，很多朋友都明白“貨比三家”，選擇性價(jià)比更高的那款。而在投資市場(chǎng)，價(jià)格也是很重要的指標(biāo)，就像巴菲特大道至簡(jiǎn)的投資之道：“用合理的價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀的公司。”

這里的合理的價(jià)格，一般指的就是我們常常提到的估值。咱們之前科普過(guò)市盈率(PE)、市凈率(PB)、市銷(xiāo)率(PS)。其中最常見(jiàn)的是市盈率(PE)，最近有細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)了市盈率其實(shí)有三種，靜態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市盈率和滾動(dòng)市盈率，它們究竟有什么區(qū)別？在投資時(shí)應(yīng)該怎么用呢？咱們今天就詳細(xì)說(shuō)說(shuō)。

01

靜態(tài)、動(dòng)態(tài)和滾動(dòng)市盈率

大家還記得市盈率的概念嗎？市盈率=每股股價(jià)/每股收益，是經(jīng)常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的重要指標(biāo)之一。而市盈率的三種類(lèi)型就在這個(gè)公式中產(chǎn)生的。每只股票的股價(jià)只有一個(gè)，但是每股收益是一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，一般是在季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)中公布。因此，根據(jù)每股收益計(jì)算時(shí)間的不同，市盈率也有不同的算法。

首先，靜態(tài)市盈率是直接用最近一期年報(bào)中的每股收益的數(shù)據(jù)，計(jì)算公式為：靜態(tài)市盈率=當(dāng)前每股市場(chǎng)價(jià)格/上一個(gè)自然年度的每股收益。比如現(xiàn)在計(jì)算靜態(tài)市盈率，用的就是2020年年報(bào)中的每股收益指標(biāo)。假設(shè)A公司當(dāng)前股價(jià)為100元，2020年每股收益為5元，那么該股的靜態(tài)市盈率就是100元/5元=20倍。

而動(dòng)態(tài)市盈率是根據(jù)已發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)預(yù)測(cè)本年度的每股收益來(lái)計(jì)算，計(jì)算公式為：動(dòng)態(tài)市盈率=當(dāng)前每股市場(chǎng)價(jià)格/通過(guò)季報(bào)數(shù)據(jù)折算的年每股收益。比如現(xiàn)在計(jì)算動(dòng)態(tài)市盈率，就是根據(jù)2021年一季報(bào)中的每股收益數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)2021整個(gè)年度的每股收益，也就是用一季度的每股收益乘以四，如果是半年報(bào)每股收益/2*4；或是三季報(bào)每股收益/3*4；或年報(bào)每股收益，以交易所公布的最新季報(bào)或年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算。假設(shè)B公司當(dāng)前價(jià)格為100元，今年一季度的每股收益為2元，預(yù)測(cè)本年度每股收益為2元*4=8元，那么動(dòng)態(tài)市盈率就是100元/8元=12.5倍。

還有滾動(dòng)市盈率又稱為市盈率（TTM），TTM全稱是Trailing Twelve Months，是股票投資、財(cái)務(wù)分析中的一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)。大家也都知道，在行業(yè)淡季和旺季分別盈利1000萬(wàn)是兩個(gè)完全不同的概念，引入TTM的意義就在于剔除財(cái)務(wù)分析上的季節(jié)性變化，讓分析更加嚴(yán)謹(jǐn)。上市公司的年報(bào)是每個(gè)季度公布一次，因此TTM是用截至目前12個(gè)月也就是四個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出的數(shù)據(jù)。滾動(dòng)市盈率的計(jì)算公式就是：滾動(dòng)市盈率=當(dāng)前每股市場(chǎng)價(jià)格/最近四個(gè)季度的每股收益。最近四個(gè)季度的每股收益，就是從現(xiàn)在往前推四期報(bào)告的每股收益總和。比如現(xiàn)在計(jì)算滾動(dòng)市盈率，用的就是2021年一季度以及2020年的二、三、四季度中的每股收益指標(biāo)。例如C公司當(dāng)前價(jià)格為100元，今年一季度和去年二、三、四季度的每股收益分別為2元、3元、3元、2元，那么滾動(dòng)市盈率就是100元/（2+3+3+2）元=10倍。

02

普通投資者該看哪個(gè)？

其實(shí)從小夏剛剛的解釋中大家應(yīng)該能分辨出這三種市盈率的特點(diǎn)來(lái)。

靜態(tài)市盈率使用的是最近一期年報(bào)的數(shù)據(jù)，所以這一數(shù)據(jù)比較適合在距離年報(bào)發(fā)布時(shí)間不久的時(shí)候使用。比如當(dāng)下看靜態(tài)市盈率還比較合適，如果處于歲末年初，間隔較久，這個(gè)時(shí)候的每股收益數(shù)據(jù)就會(huì)比較滯后，導(dǎo)致靜態(tài)市盈率失真。

動(dòng)態(tài)市盈率是根據(jù)已發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算，優(yōu)點(diǎn)是機(jī)構(gòu)可以根據(jù)公司的最新動(dòng)向來(lái)預(yù)測(cè)最新財(cái)務(wù)指標(biāo)、實(shí)時(shí)性比較強(qiáng)，能夠展現(xiàn)一家公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或發(fā)展的動(dòng)態(tài)變化。但缺點(diǎn)在于既然是預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，那么就可能會(huì)出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致動(dòng)態(tài)市盈率出現(xiàn)偏差。總體來(lái)看，如果消息全面，可以通過(guò)動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)評(píng)判上市公司當(dāng)前價(jià)值是否被低估。

而滾動(dòng)市盈率是用最近四個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)統(tǒng)計(jì)的，又剔除了季節(jié)因素，因此這個(gè)數(shù)據(jù)是相對(duì)更準(zhǔn)確的市盈率數(shù)據(jù)，也是咱們?cè)谕顿Y時(shí)更常使用的指標(biāo)。一般我們?cè)谘袌?bào)或分析中看到的市盈率，通常說(shuō)的就是滾動(dòng)市盈率。

除此之外，這三種市盈率適用的企業(yè)類(lèi)型也有所不同。一般而言，對(duì)于處于業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的公司，靜態(tài)市盈率的滯后性效果會(huì)更明顯，此時(shí)滾動(dòng)市盈率會(huì)更準(zhǔn)確；而對(duì)于一些發(fā)展較為平穩(wěn)、近幾年業(yè)績(jī)起伏不大的公司，則三種市盈率皆可參考，差異一般不會(huì)很大。（參考來(lái)源：搜狐，2018.05.15）

了解了三種市盈率的適用環(huán)境，正好最近年報(bào)和一季報(bào)都披露完畢了，大家可以活學(xué)活用，了解一下各個(gè)行業(yè)板塊的估值情況，如果用市盈率來(lái)衡量行業(yè)和個(gè)股的估值水平時(shí)記得要橫向縱向綜合對(duì)比才更準(zhǔn)確，具體如何對(duì)比，我們?cè)谥蟮墓?jié)目會(huì)為大家詳細(xì)介紹，當(dāng)然了，大家如果覺(jué)得自己研究太過(guò)復(fù)雜，更簡(jiǎn)單的方法，就是選擇基本站資，讓專業(yè)的人幫我們選擇出更好的投資組合，才是更聰明的投資之道。

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